2020年11月3日，美国即将迎来第59届总统选举。美国时间10月22日晚，美国现任总统特朗普和其竞选对手拜登再度同台，进行了大选前的最后一场电视辩论，对新冠疫情、经济发展、种族问题、气候变化、国家安全、领导力相继成为辩论的焦点，当然，在国家安全上，自然是逃不过"贸易摩擦"等中国议题。事实上，自1949年新中国成立以来，关于中国的讨论一直是美国大选期间的必备传统，直到今日，"中国议题"正从以往的边缘位置一步步走到了核心位置环节。从历史数据来看，每一场美国大选都会给中国经济宏观面带来短期震荡影响，透过中美竞争中"科技实力"、"工业制造能力"、"国家治理效率"三个关键指标可以发现，中国正在一步步在竞争震荡中实现整体经济的稳步增长。

一、哪里讨论竞争，哪里就谈中国

如今距离美国大选已经只剩下不到一个月时间，在拜登和特朗普准备大选的期间，双方都曾积极地大打"中国牌"。

比如在前段时间，特朗普曾强势出击，关闭了中国驻休斯敦总领事馆。相关资料显示，美方的指控是：中国在这里从事间谍活动，并试图威慑美国公民。随后，我国也做出回应，关闭了美国驻成都领事馆。无疑， 打"中国牌"如今已经成为特朗普及其竞选团队的核心战略，"攻击中国"有助于转移美国民众对白宫执政失当的不满。

根据IMF（国际货币基金组织：International Monetary Fund，简称：IMF）估测，美国经济今年将萎缩6.6%。面对这些坏消息，目前特朗普竞选团队的实际操盘者库什纳认为，

"攻击中国是重建特朗普选民基础的重要途径"。

而在针对拜登的问题上，特朗普更是在8月11日接受美国保守派媒体采访时语出惊人，称如果他输掉今年11月的美国大选，那么中国就将占领美国，美国人就得去学中文了。可以看出，特朗普其实是有意将拜登描述成亲中的候选人的。

当然了，特朗普这种说法具有多少可信度实在是令人可疑，毕竟特朗普的外孙和外孙女很早就开始学习中文了。据人民网报道，他们的中文老师称，特朗普的外孙女阿拉贝拉，从18个月大就开始在纽约一家语言机构学习中文，弟弟约瑟夫更是不到一岁就来上中文课。

不过，早在今年4月，美国总统特朗普在竞选广告中就称拜登为" 北京拜登"，指其过去对中国过于友好，而要阻止中国，就要阻止拜登。广告引用了拜登2019年5月在一次发言中说的话：" 中国会吃掉我们的午餐？得了吧"" 以及" "中国不是美国的竞争对手"等。

2019年5月1日，美国前副总统乔·拜登在一次支持者集会中公开表达了自己在中国议题上的看法，"我的意思是，他们（中国）不是我们的竞争对手"。

对此，拜登也非"善类"。同样是在今年4月份，拜登团队发布了一个攻击特朗普的视频广告，指责特朗普在1月到2月一共表扬中国的抗疫成绩十多次。拜登说，如果他成为总统，肯定会逼中国就范，让其允许美国疾控中心的专家到中国考察。

但是需要注意的是，拜登虽然与特朗普同样大打"中国牌"，但是两人都没有任何"亲中"的思想。拜登长期被媒体认定是与我国" 私交甚笃"，在2013年，他向媒体表示，如果美中两国能处理好双边关系，" 机会是无限的"。

然而，随着其在任期后的最后两年，由于奥巴马对话政策的转变，拜登对中国的论点也逐渐产生了转变。当时，拜登的顾问伊利·拉特纳等人就曾围绕中国在贸易上和军事上的扩张事态拿出了严格的分析报告，并对此表示深切担忧。

当然，下一任美国总统的候选人拿中国作为攻讦对手的手段也不是一次两次的了。这几乎成为在苏联解体之后，美国大选历年来的必然要做的一件事。

"中国议题"也是一步一步走到今天的核心位置。

相关数据显示，1960年之后到1988年之前的总统电视辩论都没有涉及中国，相反，当时出现频繁的一个名字是苏联。而在苏联正式解体以后，"中国"正式出现在美国大选的时候应该是在1996年的总统电视辩论中，当时作为总统候选人的克林顿在强调如何为美国企业创造公平竞争环境时，谈到了知识产权在中国的情况。

2000年，小布什在竞选中称中国是"战略竞争者"。2008年的总统大选辩论中，中国被当成"美国的债主以及竞争者"被多次提及。而在2016年的美国大选中，特朗普更是在其竞选演讲中多次提及中国。更是在其荣登总统宝座后，做的第一件事就是针对中国展开了贸易战，而且该贸易战一直延续至今。

二、短期波动与长期经济影响

当然，打"中国牌"是苏联以后，几乎是每位美国总统候选人的一种选举手段。至于谁能真正的将其落实到底，从美国大选的历史来看，似乎只有特朗普。

至于其他的总统候选人，无论当时在竞选中如何承诺要对中国"强硬"。可一旦当选，就会按照其既定的施政方针来应对，大家都是专业、秉持"实用主义"的政治家。小布什、克林顿、里根和尼克松都是很好的例子。小布什竞选中曾高呼中国是美国的"战略竞争者"，"9 11"恐怖袭击后，他称中国是"利益相关者"，主张应该继续与中国交往， 鼓励其融入国际社会，成为负责任的大国。

但是，不管美国把"中国牌"打出什么花样，"经济"永远是历届总统执政必须面对的核心命题。，从里根时期(1981-1988)的供给侧改革，老布什时期(1989-1992)的加强政府干预、克林顿时期(1993-2000)的"鼓励创新，重振美国经济"、小布什时期(2001-2008)的地产泡沫、奥巴马时期（2009-2016）的持续QE政策，每一任总统任期内经济和政策方向都有明显的特征和变化。

有人曾经统计过历来总统大选对美股的影响，相关资料显示，从近二十次大选年S&P500平均涨幅达5.63%来看，是有选举行情的现象。

而根据《大选年对美股有何影响》一文显示，在年度表现上并不存在大选年和非大选年的显著差异。1960~2016年间15轮总统大选中，不包括2008年金融危机的极端情形，标普500指数年度平均表现为10.9%，甚至还略高于这一时期所有年份8.8%的平均表现。

总的来看，大选年会增加市场不确定性，短期的市场波动必然会发生，尤其是临近选举日时更为明显，但是到目前为止，并没有明确的证据可以证明大选行情确定存在。不过，从连任的角度来看，成功连任的大选年汇总，原油、美股、工业金属等风险资产跑赢未成功连任的大选年，黄金跑输未成功连任的大选年，债券表现的差异则不大。

三、中国的"金九银十"，美国的"十月惊奇"

那么，既然美国大选会对全球资本产生非常大的影响，那对于我国的A股会有什么样的影响？

按照目前我国金融行业的开放程度和发展程度，我国投资者能够接触的、同时也是接触最多的投资手段必然是A股市场。相关数据显示，在历届美国大选期间，A股涨多跌少，在过去的76次大选中，A股有4次上涨。

事实上，美国大选对A股市场的直接影响是有限的，随着"一带一路"政策的推行和金融对外开放进程的加快，我国资本市场已经与全球金融市场越来越紧密，但由于我国特有的国情以及并未完全开放资本市场的基本面，全球金融风险对我们的影响相对来说难以量化说明。

不过，从特朗普第一次参选总统和第一届任期表现来看，经济问题为其世界观的核心，"农民"是其在政治上着力争取的首位。但是随着中美博弈从贸易扩散到5G等科技、股市、司法和外交等领域，其对华关系策略可能会产生一些细微变化。

比如，就国内的科创板块来说，从美国制裁中国中兴通讯和华为事件与近期Tik Tok事件对比分析来看，中美科技博弈前景并不乐观。以前，在中兴通讯和华为事件中，美国政府和美国高科技公司之间利益诉求存在明显矛盾，美国政府为遏制我国"中国制造2025"计划，专门针对华为采取的限制令是在高通利润近65%来自中国市场的背景下做出的。然而，近期美国政府似乎转变了针对我国科技崛起的策略，像强行收购字节跳动旗下的Tik Tok，以及全美"封杀"腾讯微信APP，这是属于更贴近于消费端的高科技技术，这在一定程度上改变了前期中美科技博弈的内在格局。

总体上而言，如果特朗普在本届大选中有所进展甚至连任，或许会对我国科创板块造成并不乐观的影响。当然，这也只是从宏观的角度较为悲观的判断而已。其实，在微观层面上，10月21日，证监会同意蚂蚁集团科创板首次公开发行股票（IPO）注册，A+H的上市计划势必会为我国科创版块带来大量活力。据资本市场估测，蚂蚁上市将有望成为今年全球最大的IPO。

不过，市场担心的是如此巨量的融资是否会对我国A股造成吸血效应。比如，今年7月开盘不到一小时成交300亿元、全天成交480亿元的芯片制造巨头中芯国际上市曾给市场带来巨大影响。但不论怎么说，蚂蚁金服的A+H上市机会在一定程度上给我国股民提供一个分享中国互联网科技发展红利的一个机会。

四、在后疫情时代领跑

这次大选固然会对我国资本市场造成很大的不确定性影响，但是这种影响在如今肆虐全球的疫情阴影下显得不是特别明显。

一方面，在"黑命贵"的发酵下，美国社会撕裂的现象越发严重，而美国大选恰恰继续催化着种族对立的情绪；另一方面，在疫情的影响下，美国"自由民主"灯塔的形象彻底崩塌，再加疫情爆发之初不顾其欧洲盟友的感受，到处抢口罩等医疗设备，以及早前在特朗普的"任性"下，美国已经相继退出了多个国际组织。

可以说，美国在全球的主导地位已经出现了较为明显的下滑趋势。

事实上，本次疫情对大卫·李嘉图在其代表作《政治经济学及赋税原理》中提出的比较成本贸易理论，即常说的"比较优势理论"造成了一定的冲击。比较优势理论，即是全球贸易理论的基础，同时也是国际贸易和全球化的理论基石。比较优势理论认为，不仅能够节省两个贸易体间的生产成本，同时也能保证两个贸易体间的福利最大化。

因此，在疫情爆发以前，在比较优势理论支持下，全球工业生产体系的供应链系统一直都是长链。比如，波音公司生产的787大型客机可以说是在全世界外包生产程度最高的机型，按照其价值计算，波音飞机公司本身只负责生产大约10%——尾翼以及最后组装，其余的生产是由该公司关系密切的遍布于全球各地的40个合作伙伴来完成：飞机机翼是在日本生产的，碳复合材料是在意大利和美国其它地方生产的，起落架是在法国生产的。至于其数以万计的零部件，则是由韩国、墨西哥、南非等国来完成的。所以，这就是波音787的长供应链。

但在疫情爆发以后，由于我国率先采取了封城、停工停产等措施，又由于全球许多制造业的中间产品甚至是原材料都是由我国供应，这就导致了在疫情初期，全球供应链的暂时断裂。故此，世界各国也都开始思索产业供应链上各个节点的补充机制，甚至是将供应链留在本国内由长链变成短链。

10月19日，中国国家统计局公布，我国前三季度GDP增速已由负转正，同比增长0.7%。

不过，这些问题对我国来说不算特别大的问题：因为我国目前是全球唯一一个个拥有完整工业门类的国家。

相关数据显示，中国工业增加值从1952年的120亿元增加到2018年的30多万亿元，按不变价计算增长约971倍，年均增长11%。根据世界银行数据，2010年中国制造业增加值超过美国成为第一制造业大国。2018年，中国制造业增加值占全世界的份额达28%以上，成为驱动全球工业增长的重要引擎。

经过70年的发展，中国成为全世界唯一拥有联合国产业分类当中全部工业门类的国家，在世界500多种主要工业产品当中，有220多种工业产品中国的产量占居全球第一。

而且中国在5G、工业互联网、人工智能等新型基础设施建设方面与世界同步发展，甚至有局部领先的态势；同时，新业态新模式不断涌现，诞生了像华为、阿里巴巴、腾讯等世界级的企业，催生了电子商务、共享经济等新业态，自动驾驶、智能家电、VR/AR、远程教育、远程医疗等领域的应用方兴未艾。

因此，在建立国内供应链的问题上，我国的重点是打通核心环节。，不必像其他国家那样，由于低端工业已经全部转移至国外，因此如果想要建立健全国内的工业供应链，没有足够长时间的筹备恐怕无法完成。

尤其是我国除了在加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局外，我国本身也正处于以5G为代表的新一轮科技创新周期风口。2020年的5G建设的无线侧支出，可望在2019年的基础上继续迅速爬升。5G换机周期将持续2-3年，有望带动消费电子、半导体均复苏。预估2020年全球的5G手机占整体手机出货比重约可达15%（约2.25亿只），而大陆内需市场将有1亿只的爆发前景。5G手机放量，使得通信行业中的泛射频器件、电磁屏蔽件，电子中的射频前端、处理器芯片等部件需求持续提升，这些细分领域有望迎来确定性增长。

更加重要的是，海外投资者仍保持长期看好中国市场的态度。截至7月31日，今年北上资金累计净流入1183亿元。2020年北上资金累计净流入额与往年相比波动幅度较大。今年3月北上资金受疫情因素影响，累计流入额一度减少至-279.68亿元，为近年来最低水平；7月9日北上资金累计流入1810.61亿元，为近年来同期最高，整体来看北上资金仍然维持2017年以来持续流入中国A股市场的趋势。

可以说，后疫情时代，中国国运正当时。相关数据显示，国际货币基金组织已经把对中国2020年经济增长的预测从此前的1%上调到1.9%。同时世界银行则认为我国在2020年的经济的增长会是2%。可以说，在整个疫情肆虐的当下，中国是目前全球范围内唯一能在2020年实现经济正增长的国家。甚至牛津经济研究院亚洲经济研究主任高路易（Louis Kuijs）日前在中国日报网刊文称，预计中国2020-2030年的平均增长率为4.5%，中国经济规模有望在2030年超过美国。

但是我们也需要注意到，全球经济衰退是疫情爆发之前便已经出现迹象了。据不完全统计，美联储、欧洲央行和日本央行在2019年第四季度向全球市场注入了1.1万亿美元，并在过去12个月里连续降息。全球资本市场的流动性都出现了较为明显的不足。

可以说，新冠病毒只是在一定程度上降低了我们普通民众对于全球经济衰退的主观看法。因为，今年全球范围内大部分的失业数据都可以归结为是疫情带来的影响，。但这只是我们的感知性的一种错觉。

事实上，我国经济依旧面临着很大的危机，尤其是当疫苗被量产、疫情衰退后，由于美联储和美国政府在今年已向市场释放了大量的流动性，。这种天量的流动性势必会在全球范围内造成非常严重的输入性通胀的风险。

所以我们有必要在坚持且坚定地保证"内循环"运转稳健的基础上，促进"外循环"运行通畅，实现我国经济在全球衰退期的平稳发展。